▍來源：賽柏藍(lán)
▍特約撰稿：意志高
▍兩票制及帶量采購后，千億藥商不斷買買買
兩票制對于大藥商來說是擴張版圖的良機，帶量采購又是接下來幾年的又一重磅政策。
除了在國內(nèi)已經(jīng)實現(xiàn)了全方位的布局，在2018年無大并購的國藥控股外，上藥和華潤醫(yī)藥繼續(xù)買買買。
上藥繼2017年拿下康德樂之后，2018年繼續(xù)通過收購來擴張分銷業(yè)務(wù)版圖。上藥先后收購了遼寧省醫(yī)藥對外貿(mào)易有限公司、上藥控股貴州有限公司、上藥控股遵義有限公司、海南天瑞藥業(yè)有限公司；另外，上藥通過收購惠州市上藥同泰藥業(yè)有限公司、江蘇大眾醫(yī)藥物流有限公司、四川瑞德藥業(yè)有限公司等，完善了重點省份的網(wǎng)絡(luò)布局。
與上藥聚焦在分銷領(lǐng)域不同，華潤醫(yī)藥不僅局限在醫(yī)藥商業(yè)領(lǐng)域的并購，更加注重對有特色的制藥企業(yè)的并購。2018年，華潤投入約6.5億元，完成了對10家醫(yī)藥生產(chǎn)和銷售公司的股權(quán)收購，包括上海國邦醫(yī)藥、連云港德眾藥業(yè)、江蘇南山藥業(yè)、國藥廣安醫(yī)藥等。目前仍未停下并購的步伐，并購江中藥業(yè)仍在火熱推進(jìn)中。
▍國控、上藥、華潤整體業(yè)績PK
國藥控股、華潤醫(yī)藥和上海醫(yī)藥均是我國制藥工業(yè)、商業(yè)分銷和零售為一體并且均處于領(lǐng)先地位的綜合型藥企。其中在醫(yī)藥流通領(lǐng)域，這三家藥企多年來穩(wěn)居我國前三甲。
2018年三大醫(yī)藥巨頭的營業(yè)收入、毛利潤均有較為可觀的增長，尤其是毛利潤，三者增長率均達(dá)到2位百分?jǐn)?shù)，且均接近20%或20%以上。
國藥控股由于有龐大分銷業(yè)務(wù)的體量，短期內(nèi)其業(yè)務(wù)市場地位尚不能被撼動。2018年，國藥控股業(yè)務(wù)收入達(dá)到3,445.26億元人民幣。如果均以人民幣統(tǒng)計口徑計，國藥控股比華潤醫(yī)藥和上海醫(yī)藥二者業(yè)務(wù)規(guī)模的綜合還要略大。
從毛利來看，由于華潤醫(yī)藥和上海醫(yī)藥毛利率較高，達(dá)到兩位百分?jǐn)?shù)，三者中由于華潤醫(yī)藥工業(yè)收入占比相對較高，毛利率也最高，達(dá)到18.41%。
從凈利潤來看，規(guī)模最大的當(dāng)然是國藥控股，達(dá)到58.35億元人民幣，增速最快的為華潤醫(yī)藥，達(dá)到15.90%，凈利潤率最高的為上海醫(yī)藥，達(dá)到2.44%。
注：數(shù)據(jù)來自于各公司的年報；華潤醫(yī)藥為港幣。
▍千億分銷商座次已變
國控、華潤和上藥分銷業(yè)務(wù)規(guī)模均在千億元以上。
根據(jù)最新發(fā)布的業(yè)績來看，三家企業(yè)均保持增長的勢頭，分銷業(yè)務(wù)增速均在6%以上。上藥已成功將康德樂收入囊中且實現(xiàn)并表，因此2018年分銷業(yè)務(wù)取得20%的大幅增長，如果均按照人民幣口徑統(tǒng)計，上藥的規(guī)模已超過華潤醫(yī)藥，位居我國分銷商第二位。
其中，國藥控股當(dāng)前分銷業(yè)務(wù)收入已經(jīng)超過2800億元，比華潤醫(yī)藥和上海分銷業(yè)務(wù)的總和還要略大。
三大藥商除具有超千億的市場規(guī)模這一共同點外，三者還各有其自身的特點。
注：數(shù)據(jù)來自于各公司的年報；華潤醫(yī)藥為港幣。
毫無疑問，我國的千億分銷商三巨頭，其目前的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)均已覆蓋到全國的31個省市區(qū)，但其各自建立的營銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋卻各有其側(cè)重和特點。
*分銷業(yè)務(wù)覆蓋&分銷網(wǎng)絡(luò)大比拼
毫無疑問，三巨頭的分銷業(yè)務(wù)在我國大陸地區(qū)已經(jīng)實現(xiàn)了全面覆蓋。
但從2018年分銷網(wǎng)絡(luò)擴展來看，僅有華潤醫(yī)藥有所增長——其省級分銷網(wǎng)絡(luò)較上一年的27個增至28個。
下游直接終端客戶資源越多，表明企業(yè)純銷的資源終端掌握的越好，競爭實力就越強。這三家千億分銷商的分銷客戶資源都十分豐富，但國藥控股的絕對數(shù)量具有明顯優(yōu)勢。三大千億藥商分銷業(yè)務(wù)具體情況如下表：
*分銷業(yè)務(wù)物流配送能力&經(jīng)營特色大比拼
毫無疑問，國藥控股在藥品流通領(lǐng)域具有絕對主導(dǎo)權(quán)，華潤醫(yī)藥和上海醫(yī)藥的物流能力也在持續(xù)增強；尤其是上藥在并購康德樂中國區(qū)的分銷業(yè)務(wù)后，其物流配送能力快速增強，并且在分銷進(jìn)口藥物上具有較大的優(yōu)勢。
從經(jīng)營特色來看，國藥控股依托其強大的分銷網(wǎng)絡(luò)、物流配送能力不斷進(jìn)行深度整合，形成了一體化的供應(yīng)鏈，而華潤醫(yī)藥和上海醫(yī)藥則更好地發(fā)揮了工業(yè)、商業(yè)的協(xié)同效應(yīng)。各大藥商具體物流經(jīng)營情況如下表：
▍帶量采購對流通商影響幾何？
帶量采購無疑是接下來幾年的重磅醫(yī)藥政策。現(xiàn)在針對該政策的分析大多是對制藥企業(yè)的影響，推動制藥企業(yè)加大藥品研發(fā)方面的投入和一致性評價工作，藥品價格下降也大概率事件。
其實，帶量采購對我國萬余家藥商也有巨大影響。
首先，帶量采購對醫(yī)藥商業(yè)流通藥企的直接沖擊毋庸置疑——就是醫(yī)療機構(gòu)這塊的分銷業(yè)務(wù)。
醫(yī)藥流通企業(yè)的藥品銷售和推廣的優(yōu)勢將大大被削弱，傳統(tǒng)賺中間價的貿(mào)易模式將被重組，從分銷商徹底淪為配送商，我們知道，分銷業(yè)務(wù)是流通藥企利潤的主要貢獻(xiàn)來源，這塊業(yè)務(wù)的毛利相對較高，而配送服務(wù)毛利很低，所以這塊的影響對流通藥企的影響是巨大的。
未來流通藥企發(fā)展的路徑可能由傳統(tǒng)的從事藥品銷售及市場推廣的分銷商轉(zhuǎn)變?yōu)榉⻊?wù)商（如配送服務(wù)價值鏈上的技術(shù)服務(wù)、產(chǎn)品服務(wù)等）。
其次，終端藥店這塊的業(yè)務(wù)影響也比較大，主要來自帶量采購中藥品價格下降的沖擊影響。
分級診療和處方外流，都將直接受零售藥店藥品結(jié)算價格是否與醫(yī)院醫(yī)保結(jié)算價格一致所影響，而醫(yī)院端和藥店端結(jié)算價格一致將是大概率事件，畢竟醫(yī)院價格低，藥店價格高。
因此，醫(yī)保帶量采購擴容勢必擠壓零售藥店的生存空間。零售端的生存壓力將來自醫(yī)保控費壓力的傳導(dǎo)。
對于大批小藥商來說會帶來巨大壓力，而對于有實力的大藥商來說，卻是進(jìn)一步擴張網(wǎng)絡(luò)的好機遇。帶量采購不斷推進(jìn)后，給流通企業(yè)的渠道價值和增值服務(wù)價值帶來巨大商機。通過定量和總額預(yù)付約定有利于加速醫(yī)院回款，緩解配送企業(yè)墊付貨款壓力，這會改善企業(yè)現(xiàn)金流情況。
由上述分析可知，帶量采購的實施，對醫(yī)藥行業(yè)來說既是挑戰(zhàn)也是機會，對有實力的大藥商來說，機遇大于挑戰(zhàn)。可見，我國三大千億藥商未來的規(guī)模將會進(jìn)一步提升，市場集中度會進(jìn)一步提升。
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